随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)金(jīn)数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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