大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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