在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(d胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗òng)能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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