美国债务(wù)上(shàng)限危(wēi)机暂时(shí)“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了(le)一项关于联(lián)邦政(zhèng)府债务上限和预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据(jù)法(fǎ)案(àn)政府开支将受到(dào)上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违(wéi)约(yuē)。根据美国(guó)国会预算(suàn)办公室数(shù)据，目前美国联(lián)邦债务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战(zhàn)以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现(xiàn)过实(shí)质(zhì)性(xìng)债务违约，但债务(wù)上限危机仍(réng)可(kě)从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作用(yòng)于全球金(jīn)融(róng)、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金(jīn)报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关注的重(zhòng)点(diǎn)也将重新回(huí)到美联(lián)储的(de)货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表(biǎo)现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外(wài)，1976年(nián)以来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及(jí)后均得(dé)到了上调(diào)或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据显示，2011年债务上(shàng)限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普(pǔ)500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数(shù)最(zuì)大(dà)下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判(pàn)过程(chéng)中，亚(yà)洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新低。笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国(guó)彻(chè)底(dǐ)违约的可能性非(fēi)常(cháng)低，但(dàn)此前因为市场担(dān)忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚(yà)洲市场表现相对(duì)于美国和发达市(shì)场(chǎng)更具(jù)韧性，得(dé)益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场(chǎng)而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季(jì)盈利增(zēng)长较去(qù)年(nián)第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助(zhù)提振对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师(shī)赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议(yì)的(de)顺利通过消(xiāo)除了美国乃至(zhì)全球面临(lín)的一(yī)个不明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航(háng)信托宏观策略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者称(chēng)，因(yīn)投资者(zhě)对两(liǎng)党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及(jí)全球资(zī)本市场并没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限问题(tí)过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视(shì)

　　目前来看，主(zhǔ)流大(dà)类资产(chǎn)对(duì)于美债危机的叙事(shì)反应都较为平(píng)淡(dàn)，但野(yě)村东方国(guó)际证券资产管理部(bù)总经理兼投(tóu)资总监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期的资产配置(zhì)角(jiǎo)度(dù)出发，诸如美(měi)债上限(xiàn)等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元(yuán)化低相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略(lüè)，为(wèi)组合(hé)提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危(wēi)机历(lì)史，看到避险资产如(rú)美(měi)元、美债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资(zī)产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合(hé)配置中保有一定比例的避险资(zī)产有助(zhù)对冲(chōng)投资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度(dù)展望中也提到(dào)，黄金作为典(diǎn)型(xíng)的避险资(zī)产，国(guó)际金(jīn)价将有支撑，短(duǎn)期或(huò)继(jì)续走高(gāo)，因(yīn)为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端危机环境下，大类(lèi)资(zī)产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产(chǎn)增持(chí)现金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护(hù)组合下(xià)行风险是另(lìng)一种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非我(wǒ)们(men)的基(jī)准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动(dòng)率、以及(jí)做空(kōng)风险资产的衍生品策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对(duì)冲策(cè)略是做空美国(guó)高评级银(yín)行（评级下调、对(duì)手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师(shī)黄俊则(zé)对记(jì)者表示，美(měi)债上限的(de)提(tí)升，将促进美(měi)联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也(yě)是一大利好。他还(hái)认(rèn)为，美国政府的(de)财政支出(chū)得到了保(bǎo)证，在两年内(nèi)可(kě)以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判(pàn)关键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的(de)市场报以乐(lè)观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍(réng)有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策(cè)上

　　美国参议院已经投(tóu)票通(tōng)过债务上限法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点再(zài)度回到美国未来的财政政策和(hé)货币政策上。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花(é)事件，预计联(lián)储仍(réng)将贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联储可能会持续(xù)关注就(jiù)业数据(jù)和(hé)工商业(yè)运行(xíng)情况，等待市场自(zì)然降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存(cún)在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经济数据上看，美国经济(jì)韧性好于预期(qī)，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除(chú)联储还(hái)会(huì)继续加息的可能，但(dàn)加息周期(qī)已接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可(kě)于未来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力(lì)作(zuò)用。债(zhài)券收(shōu)益(yì)率或将(jiāng)随着(zhe)资本(běn)流(liú)出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为美债找(zhǎo)到买家(jiā)，其中有三(sān)个重要(yào)看点，即第一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代(dài)表(biǎo)的贸(mào)易(yì)顺差国是否(fǒu)购(gòu)买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是否要(yào)调(diào)整(zhěng)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联(lián)储缩表(biǎo)卖(mài)出美债，美国财(cái)政(zhèng)部发行美债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发(fā)行(xíng)，有可能(néng)促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来(lái)还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美(měi)联储是否(fǒu)能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花