当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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