在股市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(y生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kā生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语i)基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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