钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增(zēng)预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山(shān)车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又该(gāi)如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口(kǒu)气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定(d嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷ìng)，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难(nán)以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产(chǎn)生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除(chú)了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在(zài)两轮(lún)电动(dòng)车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客(kè)户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上(s嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷hàng)海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到(dào)2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本接近，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接(jiē)近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)打开，该成本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目的(de)实施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为(wèi)全资子公(gōng)司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚远。

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