在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(dà)一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价御措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下(xià)行周(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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