如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)20分米等于多少米 20分米等于多少厘米国际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金(j20分米等于多少米 20分米等于多少厘米īn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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