5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道(dào)是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多(duō)，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药(yào)企的(de)年化营收(shōu)增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在(zài)总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定(dìng)性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下(xià)移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在(zài)市牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质县范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持(chí)续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质p>

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜、开(kāi)立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和(hé)较强的研发能力。

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