北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨(jù)大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的(de)目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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