尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结人次是指什么，人次是单位吗束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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