A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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