5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下(xià)跌(diē)，最近一(yī)个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，京j属于北京哪个区的车最新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模最(zuì)大(dà)的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民(mín)币汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着(zhe)国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导(dǎo)的(de)市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续(xù)承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国京j属于北京哪个区的车内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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