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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主(z顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解hǔ)要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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