北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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