随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)不朽的意思仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上(shàng)，目(mù)前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低(dī)估值价值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(ji不朽的意思àn)养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等(děng)方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易不朽的意思”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的(de)关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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