尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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