尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xí穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼ng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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