美国债务(wù)上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将受(shòu)到上(shàng)限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其(qí)国内(nèi)生(shēng)产总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金报》记者(zhě)表示，在目(mù)前美国(guó)债务上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险难以忽(hū)视，亚洲等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将重新回到美联储的货(huò)币政(zhèng)策上(s商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级hàng)来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次(cì)债务上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间长短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数据显示，2011年(nián)债务上限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决(jué)前后，标普500指数最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数(shù)为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参(cān)差，日经225指数(shù)创(chuàng)1990年以(yǐ)来(lái)新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻(chè)底(dǐ)违约的可(kě)能性非常(cháng)低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧发(fā)生发(fā)生(shēng)违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美(měi)国(guó)和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国(guó)市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是(shì)关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季(jì)有所改善，有助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区（日(rì)本(běn)除外）相比(bǐ)，中国股市(shì)的(de)估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日(rì)本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球(qiú)面临的(de)一个不明朗因素(sù)，进(jìn)而短暂(zàn)提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致(zhì)有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近期(qī)美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场并没(méi)有对美国债务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流(liú)大(dà)类资产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙事反应都较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证券(quàn)资产管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者(zhě)表示，从(cóng)中(zhōng)长期(qī)的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合(hé)的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性(xìng)资(zī)产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策(cè)略，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合(hé)配置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲(chōng)投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为(wèi)美(měi)债利(lì)率(lǜ)短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不(bù)确定(dìng)性仍然较高，同时全(quán)球整(zhěng)体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端危机环境下(xià)，大(dà)类(lèi)资产(chǎn)会呈(chéng)现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切(qiè)资产(chǎn)增(zēng)持现金，传统(tǒng)避险资产随(suí)同风险资(zī)产一起下跌，因此以期权保护(hù)组(zǔ)合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品(pǐn)策略将显著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最(zuì)佳非对称(chēng)对(duì)冲策略是做空美(měi)国高评级银(yín)行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则对记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的提升(shēng)，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国(guó)政府的(de)财政(zhèng)支(zhī)出(chū)得(dé)到了(le)保证，在两(liǎng)年内可以继(jì)续举债。最近两周的美债谈判关键期(qī)，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级到

　　美国财政政策和货币(bì)政策上(shàng)

　　美国参议院(yuàn)已经投票(piào)通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点(diǎn)再度回到美国(guó)未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依(yī)赖(lài)原则，联储可(kě)能会持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情(qíng)况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息的乐(lè)观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排(pái)除(chú)联(lián)储还会继(jì)续加息的可(kě)能，但加息周期已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势(shì)不会改变(biàn)，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为，债务上限协议(yì)通过后，美国(guó)财政部预(yù)计将可于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着(zhe)市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的(de)吸力(lì)作用。债(zhài)券收益率或将随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)称，接下(xià)来美国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如何(hé)为(wèi)美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国(guó)为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为购买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债，美国财政(zhèng)部发(fā)行美(měi)债（向市场卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债市场造成极大(dà)抛压(yā)。他(tā)总结(jié)道(dào)，美债的重新发行，有可能促使美(měi)联储(chǔ)美联储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未来(lái)还会加(jiā)息的(de)措辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利(lì)率决议(yì)中(zhōng)美联储是否能进一步确认停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)的态度(dù)。

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