申万一级(jí)的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中(zhōng)市值权(quán)重最(zuì)大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的重(zhòng)点领域，半(bàn)导体行业具(jù)备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前(qián)景广阔等(děng)特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份(fèn)等(děng)5家(jiā)企业(yè)市(shì)值在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数(shù)量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过(guò)4年(nián)快速(sù)发(fā)展，市(shì)场规(guī)模不断(duàn)扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自主研发的(de)环境(jìng)下(xià)，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数(shù)上市公司业(yè)绩增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企业(yè)市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却(què)在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公(gōng)司营(yíng)收占比下(xià)滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居(jū)前的(de)企业不断上市，并在资本(běn)助(zhù)力之下营收快(kuài)速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体行业处于(yú)国(guó)产替代化、自主研发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高(gāo)速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行(xíng831143是什么意思)业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存(cún)高位等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业(yè)之(zhī)首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基(jī)数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增(zēng)速(sù)最(zuì)快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在(zài)对半(bàn)导体行业(yè)经营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相831143是什么意思关(guān)产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力(lì)，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否出现供(gōng)过于求的(de)局(jú)面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数(shù)与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货质(zhì)量(liàng)下(xià)滑的企(qǐ)业(yè)，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周转率均低(dī)于(yú)行业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升(shēng)级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料(liào)等原材料(liào)价格上涨、电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)需求放(fàng)缓至部(bù)分芯片元件降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到8831143是什么意思7.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司(sī)经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一(yī)数据表明(míng)2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发(fā)费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发(fā)费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入(rù)。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有(yǒu)研发高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司实现了批量(liàng)销售或(huò)达(dá)成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

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