5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者(zhě)采访了(le)招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认(rèn)为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此(cǐ)外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对公客(kè)户(hù)留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对于(yú)活(huó)期(qī)存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利(lì)于(yú)提(tí)升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平(píng)安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上限管控(kòng四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些)，贷款利率则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多(duō)是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需决定的(de)，而央行(xíng)的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一(yī)年(nián)，我们(men)仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了(le)实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政(zhèng)策利率的概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(cún)款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于(yú)预期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存(cún)款利率已(yǐ)告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行(xíng)信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范(fàn)银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户活期存(cún)款收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行(xíng)对(duì)公活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈利能(néng)力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或(huò)带(dài)动债券(quàn)收益率不(bù)断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存(cún)款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市(shì)场不应视(shì)为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利(lì)空(kōng)间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控(kòng)制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估(gū)值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的(de)个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业(yè)知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是(shì)做好(hǎo)风(fēng)控，选择适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的(de)方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资(zī)者在评(píng)估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业(yè)银行(xíng)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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