北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，431mm是多少厘米 431mm是多少米美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或431mm是多少厘米 431mm是多少米在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期431mm是多少厘米 431mm是多少米更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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