金(jīn)融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(之字是什么结构的字，近字是什么结构tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>之字是什么结构的字，近字是什么结构shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行为主）发布(bù)公告下调(diào)人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款利率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度(dù)较慢(màn)。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也属于(yú)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利(lì)好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低之字是什么结构的字，近字是什么结构(dī)通(tōng)胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍(réng)将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 之字是什么结构的字，近字是什么结构