如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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