在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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