当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(sh乔丹有多高ì)由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加乔丹有多高速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随乔丹有多高即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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