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　　在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

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　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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