大家周末(mò)好，先(xiān)来(lái)看下(xià)重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通社(shè)26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提升到(dào)最高等级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备状态与科(kē)索沃(wò)局势骤然(rán)紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱(qián)塞(sāi)族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持(chí)对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标(biāo)——剔(tī)除食物(wù)和能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预(yù)期(qī)4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前(qián)值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率期货合约交易商周五(wǔ)加大(dà)了对(duì)美联(lián)储将继续加息(xī)的押(yā)注，数(shù)据公布(bù)后，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多(duō)次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认(rèn)，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预期。强劲的(de)经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务(wù)上限(xiàn)担忧(yōu)的(de)缓(huǎn)解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易员(yuán)们现在认为，6月份的会(huì)议可能(néng)会(huì)考虑加(jiā)息(xī)25个(gè)基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化(huà)工与煤化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)略显分化。期(qī)货日报(bào)记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均(jūn)大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本(běn)端(duān)为煤炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安(ān)信期货(huò)能源(yuán)首席(xí)分析师高明(míng)宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分化的(de)根源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在期货市场的(de)影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期原油价格的下(xià)行(xíng)已触碰到中(zhōng)东主要产油(yóu)国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持(chí)续不达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的(de)迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西主产(chǎn)区动力煤的边际到(dào)港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下(xià)供(gōng)应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带(dài)动(dòng)产业链各环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化工(gōng)品种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移(yí)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师刘(liú)书(shū)源表(biǎo)示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现较(jiào)大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周(zhōu)持续(xù)走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保障(zhàng)，在讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(zài)进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货(huò)源充裕，今年(nián)受(shòu)到天气(qì)因素的影响，水电出力(lì)预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在(zài)下调(diào)可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域(yù)需(xū)求受到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承(chéng)压下行，煤化(huà)工(gōng)受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的(de)持续走弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱势以及自身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿(niào)素(sù)的(de)终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几年之后(hòu)，并未(wèi)重(zhòng)启，所以终端(duān)产(chǎn)品的需求并没(méi)有因疫情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌(diē)，导致(zhì)煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随(suí)着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工品种自(zì)身表(biǎo)现(xiàn)同样(yàng)低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格(gé)同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报(bào)价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论(lùn)核(hé)算(suàn)来看(kàn)，行(xíng)业整体处于不景气(qì)阶(jiē)段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货价格不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货价格回(huí)到历史(shǐ)低位(wèi)，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润(rùn)并没有(yǒu)随(suí)着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大(dà)，且(qiě)部(bù)分内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太(tài)低，出(chū)现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得(dé)持续(xù)关(guān)注(zhù)这一问题。”刘(liú)书源如是说(shuō)。

　　受访人(rén)士(shì)普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难(nán)走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期的迹(jì)象。“经(jīng)历过(guò)前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产能(néng)不断扩张，当(dāng)前下游的(de)需(xū)求(qiú)难以(yǐ)匹配新增的产能，未(wèi)来其(qí)价(jià)格可(kě)能(néng)在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分(fēn)品(pǐn)种面临较大投(tóu)产压(yā)力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情(qíng)难有起(qǐ)色讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行(xíng)情的反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化(huà)工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要还是(shì)基于(yú)原料端的驱动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供(gōng)需基本(běn)面(miàn)收紧的(de)前景提振油(yóu)价上(shàng)涨，带动油(yóu)化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多(duō)数(shù)下跌(diē)的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度领(lǐng)导人会议(yì)上承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出口(kǒu)价格上限的(de)行为(wèi)都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，下半年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球(qiú)需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中国需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布(bù)将在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即将进入(rù)夏季汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本(běn)端带(dài)动(dòng)油化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油化工较(jiào)煤(méi)化工较(jiào)强(qiáng)的(de)关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库存(cún)超预期大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降和(hé)随(suí)着出(chū)行旺(wàng)季来(lái)临显著增长的(de)需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均(jūn)出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能源(yuán)部长发(fā)言(yán)力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全(quán)球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石脑油(yóu)制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽然油价(jià)也有(yǒu)下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油(yóu)折算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供(gōng)应端(duān)的利好已进(jìn)入(rù)兑(duì)现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成(chéng)品油发运船期中(zhōng)有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的(de)伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油出(chū)口仍(réng)未(wèi)恢复(fù)，亦对(duì)本无弹性的(de)原油供(gōng)应(yīng)构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源部(bù)长再次对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空者(zhě)发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危机(jī)和美国债务上(shàng)限谈判带(dài)来的需求(qiú)端(duān)不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二(èr)季度起的基准去库预(yù)期仍将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能性依然(rán)较(jiào)大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前(qián)国内(nèi)煤炭(tàn)供给相(xiāng)对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然(rán)存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季(jì)是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低价(jià)格(gé)刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于(yú)煤化工的(de)行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意