昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的(de)压力可(kě)能影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(ré可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思n)将于(yú)北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察(chá)更(gèng)多(duō)数据和未来前(qián)景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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