需求修复较早的领域(yù)、线下消费(fèi)相关的(de)商品和服务(wù)，在价格(gé)上已有连续体现。终(zhōng)端需求回暖在(zài)4月CPI中进一步(bù)凸显，其中，CPI服(fú)务同比、CPI其他商品(pǐn)服务同比自年初以(yǐ)来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终端需求回(huí)暖带动部分中上(shàng)游(yóu)行业涨价，在PPI中亦有体(tǐ)现，例如(rú)，文教娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或(huò)已(yǐ)见底，后(hòu)续或逐步(bù)回升。线下(xià)消(xiāo)费活动持续改善等或带动(dòng)内生(shēng)动(dòng)能逐步增强，对价格的支撑(chēng)仍在(zài)逐(zhú)步显现。叠加基数贡献(xiàn)、及部分商品价格回落拖累逐步放缓等(děng)，CPI或于4月见底回(huí)升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产(chǎn)资料拖(tuō)累PPI低(dī)预期、原(yuán)油链等拖累延续

　　CPI涨幅(fú)明显回落、主因基(jī)数(shù)拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同(tóng)比涨幅(fú)回(huí)落0.6个(gè)百分(fēn)点至0.1％、低于预期(qī)的0.4％，其(qí)中，翘尾因素较(jiào)上月回(huí)落(luò)0.4个百(bǎi)分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个(gè)百(bǎi)分点至-0.1％；核(hé)心CPI同比(bǐ)持(chí)平于0.7％。分(fēn)项环比中，食品环(huán)比降幅收窄0.4个百分(fēn)点至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环(huán)比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教(jiào)娱等服务项涨价延(yán)续。食品环比中(zhōng)，鲜(xiān)菜和鲜果大(dà)量上市(shì)，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充(chōng)足，叠加消费淡季影响，猪肉价格下(xià)降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价格回落拖累CPI交台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗通通信(xìn)项环比延续低位、-0.4％，文教娱、其(qí)他商(shāng)品服务环比明显上涨，分别较上月(yuè)变动0.6和0.2个百分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生活资(zī)料韧(rèn)性(xìng)延(yán)续。4月，PPI同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个百分点(diǎn)至-3.6％，环(huán)比由平(píng)转降至-0.5％。大(dà)类环(huán)比中，生产资料由(yóu)平转降(jiàng)至-0.6％，采(cǎi)掘(jué)拖累明显、原材料和加工工(gōng)业亦有走(zǒu)弱；生活资(zī)料环比走平、上月为-0.3％，除食品外环比延续回(huí)落外，衣(yī)着、一般日用品环(huán)比由(yóu)负转(zhuǎn)正，耐用(yòng)消费(fèi)品降(jiàng)幅收窄。

　　分行业来(lái)看，原油(yóu)等上(shàng)游原材料链条相关价格回(huí)落，与线下(xià)消费(fèi)相关的中下游行业价格回升。4月，多数(shù)行业环比价格回落、上游原材料(liào)链条尤其明显。煤炭开采、石油加工、燃气供应环比延续回落(luò)、降幅均(jūn)在1.9个百分点以上，汽车制造、通信(xìn)制造等部分中下游制造业价格有所回落，但文教(jiào)娱(yú)制品等靠近终端制造业价格有所回升(shēng)、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券(quàn)研究报(bào)告：《通(tōng)缩是个伪(wěi)命题(tí)》

　　对外发布(bù)时间：2023年05月11日

　　报告(gào)发布机构：国金证券股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司

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