大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)80寸电视尺寸长宽多少所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个(gè80寸电视尺寸长宽多少)季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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