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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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