金融界(jiè)4月21日消息 自(zì)国家统计局(jú)4月(yuè)11日(rì)发布(bù)3月份物(wù)价数据后，近日关(guān)于(yú)所(suǒ)谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国首席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提(tí)供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能(néng)是一(yī)种优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由(yóu)于(yú)我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给端恢(huī)复(fù)略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价相(xiāng)对温(wēn)和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家(jiā)举例，疫情之(zhī)后(hòu)货(huò)币政策(cè)强刺激，带来高通胀后(hòu)果不得不(bù)进行加息，而矫枉过正的加息过程(chéng)又带来银行业震(zhèn)荡。在他(tā)看(kàn)来(lái)，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势(shì)，至(zhì)少(shǎo)给决策(cè)层提供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认(rèn)为，对于(yú)近(jìn)期中国通胀水平较(jiào)低(dī)可以看得更乐(lè)观(guān)一些，不必担心(xīn)中国会(huì)陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)自强也(yě)指出(chū)，这也是一个滞后指标，不(bù)会率(lǜ)先好(hǎo)转，需要经济(jì)环境有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业(yè)感到(dào)盈利、订单(dān)有比较强的转机，才(cái)会(huì)慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招聘。服(fú)务(wù)业(yè)率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么(me)也没有特别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正(zhèng)常年份(fèn)服(fú)务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年(nián)服(fú)务(wù)业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形的失(shī)业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到(dào)2019年的水平，要恢复(fù)到原来(lái)的轨(guǐ)迹(jì)上需要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业(yè)相对低迷是有原(yuán)因的，跟感(gǎn)受到的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑(kēng)，还没有回到潜在增(zēng)速(sù)上，只有回到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢(huī)复，大(dà)概在今年底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷(fēn)强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布(bù)3月物(wù)价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格(gé)指(zhǐ)数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回落(luò)，一季(jì)度(dù)新(xīn)增贷款却创纪录，引发(fā)了(le)关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济(jì)数据，反映出供(gōng)需(xū)恢(huī)复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度金(jīn)融统计(jì)数(shù)据(jù)有(yǒu)关(guān)情况新闻发布(bù)会。央行(xíng)货币政策司(sī)司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表示(shì)，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增长、货币(bì)供应量持(chí)续(xù)下降(jiàng)的特征，且常(cháng)伴随经济(jì)衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货(huò)币供(gōng)应量）和社融(róng)增长相对(duì)较快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期(qī)的物价回(huí)落(luò)是因为(wèi)经(jīng)济基(jī)本(běn)面和高(gāo)基数等因素。邹(zōu)澜进(jìn)一步(bù)解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方面，需(xū)求恢复(fù)较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消(xiāo)退，消费(fèi)意愿尤其是(shì)大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也(yě)有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出，去年(nián)3月(yuè)国(guó)际油价(jià)暴涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格(gé)反季节(jié)上涨，也(yě)带来高基(jī)数扰动。货币信贷(dài)较快增(zēng)长(zhǎng)与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货币政策注重(zhòng)从供(gōng)给侧发(fā)力(lì)，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力(lì)度持(chí)续(xù)加(jiā)大，供给端见效(xiào)较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)的(de)效应传(chuán)导有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和(hé)居民信(xìn)心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于(yú)经济(jì)数据，实际上反映出供需(xū)恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当前中国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发(fā)布会上，国(guó)家统(tǒng)计(jì)发言人付(fù)凌晖就近期市场热议的中国(guó)经济是否会陷入通缩进行了(le)回(huí)应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现通(tōng)缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物价会(huì)稳步恢复，价格带(dài)动会逐两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度步增强。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商品价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅较高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比较高(gāo)，这(zhè)样(yàng)影响(xiǎng)今年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直(zhí)言，当前数(shù)据(jù)呈现(xiàn)复苏(sū)信号明显，通(tōng)缩观点并不成(chéng)立，预计下半(bàn)年基数效应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应(yīng)创(chuàng)新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最(zuì)大的“不可贸(mào)易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更(gèng)广义的通胀走(zǒu)势(shì)最(zuì)重要的(de)风(fēng)向标之(zhī)一。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产负(fù)债表的边(biān)际变化(huà)而言，居民消费能力(lì)和购房(fáng)意愿在(zài)防疫(yì)政策优(yōu)化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商证券(quàn)提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不满足央行对(duì)通(tōng)缩的认定，其(qí)主(zhǔ)要反映局部性、外生性(xìng)与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币(bì)供应（M2）高(gāo)增(zēng)长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复(fù)苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提(tí)到(dào)，当(dāng)前的物价下(xià)行(xíng)不是(shì)通(tōng)缩，而是(shì)与基数效(xiào)应、前(qián)期非经(jīng)济政策对企业家信(xìn)心的冲击以(yǐ)及疫情后居(jū)民风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在持续恢(huī)复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于外需的特点(diǎn)。

　　国民经(jīng)济(jì)研(yán)究(jiū)所副所长王小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消费(fèi)需求不(bù)足抑制了价(jià)格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张对(duì)促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则(zé)认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏(sū)的本质是货(huò)币与有(yǒu)效需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与(yǔ)企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外市(shì)场(chǎng)转向三个原因。经济(jì)预(yù)期(qī)在经(jīng)历一(yī)轮上修与下(xià)修后，当前宏观预期波(bō)动率再(zài)次(cì)抬升，国军宏观认为会持续至5月之(zhī)后，当宏观预(yù)期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续(xù)，长端(duān)利率依然(rán)有小幅下行空(kōng)间，权益成(chéng)长风格会相对(duì)占优。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景气行业(yè)的(de)稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物(wù)价水平的(de)回落多(duō)与有效需求不足相关，在传统周期(qī)行业景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行的成长(zhǎng)行业(yè)优势凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度