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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàn过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处g)，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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