当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我dào)闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的(de)变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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