在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点<成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思/p>

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能(néng)会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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