在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量(l兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只iàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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