5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超2杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智(zhì)飞生(shēng)物(wù)、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的营(yíng)收与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售(shòu)前景(jǐng)，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营收增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医(yī)院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着具(jù)体政策的(de)出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的(d杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强e)基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发能力。

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