北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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