昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对(duì)经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了高的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实(shí)现的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续(xù)走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高(gāo)库(kù)存(cún)和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(d软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了àn)后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不(bù)再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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