在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(me府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀n)别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(sh府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ì)不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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