大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(g司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文uó)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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