北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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