金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是(shì)出(chū)于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长(zhǎn2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数g)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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