核心观点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期(qī)持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因一滴水多少ml 一滴水多少克此具(jù)备一定的(de)安(ān)全边(biān)际，而(ér)且投资(zī)的成本(běn)相(xiāng)对较低(dī)，长期(qī)持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前(qián)宏(hóng)观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确(què)定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可(kě)投资的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需要满足以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价(jià)端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成长性，股(gǔ)价(jià)有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰(qià)好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的(de)现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在(zài)下半(bàn)年(nián)提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％一滴水多少ml 一滴水多少克，都处(chù)于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银一滴水多少ml 一滴水多少克行板块(kuài)的(de)配置安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的(de)分(fēn)母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关(guān)性(xìng)，中(zhōng)特估有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资(zī)本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一滴水多少ml 一滴水多少克