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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(sh50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润àn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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