5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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