金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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