5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)1红楼梦多少字2日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对(d红楼梦多少字uì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增红楼梦多少字1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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